نگاه نو- حالیہ جائزوں سے پتہ چلا ہے کہ سرمایہ کار بازار کا قیمت فروخت تناسب (P/S) ایک اعشاریہ سات (۱.۷) کی حد تک پہنچ چکا ہے اور کمپنیوں کی سہ ماہی رپورٹس کے منظر عام پر آنے کے بعد اس میں مزید کمی کا امکان بھی ہے۔
تہران اسٹاک مارکیٹ نے گزشتہ ہفتوں کے دوران نہ صرف مجموعی اشاریہ میں اضافہ دیکھا ہے بلکہ قدر بندی کے اعتبار سے بھی ایک نئے مرحلے میں داخل ہو گیا ہے۔
گزشتہ برسوں کے برعکس جہاں حصص کی قیمتوں میں اضافہ قدر بندی کے تناسب میں تیزی سے اضافے کا باعث بنتا تھا، اس بار کمپنیوں کے منافع اور آمدنی میں بھی قیمتوں کے ساتھ ہی اضافہ ہوا ہے۔
اسی وجہ سے مارکیٹ کا قیمت فروخت تناسب (P/S) نچلی سطح پر برقرار ہے۔ یہ تناسب جو مارکیٹ کی کشش جانچنے کے اہم ترین اشاریوں میں شمار ہوتا ہے، اب ۱.۷ یونٹس پر ہے اور اگر کمپنیوں کی آمدنی میں اضافہ جاری رہا تو یہ اپنی تاریخی کم ترین سطح کے قریب پہنچ سکتا ہے۔
P/S تناسب کیا ظاہر کرتا ہے؟
قیمت فروخت تناسب یا P/S سرمایہ کار بازار میں قدر بندی کے اہم اشاریوں میں سے ایک ہے جو مجموعی مارکیٹ ویلیو کا کمپنیوں کی کل فروخت سے موازنہ کرتا ہے۔
یہ تناسب جتنا کم ہو، اس کا مطلب ہے کہ سرمایہ کار کمپنیوں کی فی یونٹ فروخت کے لیے کم رقم ادا کر رہے ہیں اور اس طرح مارکیٹ بنیادی اعتبار سے زیادہ کشش قرار پاتی ہے۔
جن معیشتوں میں افراط زر زیادہ ہو، وہاں بہت سے تجزیہ کار P/S کو P/E تناسب سے بھی زیادہ اہم سمجھتے ہیں کیونکہ کمپنیوں کی فروخت زر مبادلہ کی شرح اور افراط زر کی تبدیلیوں سے منافع کی نسبت زیادہ تیزی سے متاثر ہوتی ہے۔
کمپنیوں کی آمدنی میں اضافہ P/S میں کمی کا محرک بنا
جاری کردہ مالی بیانات کے مطابق بورس کمپنیوں کی خرداد ماہ کی آمدنی گزشتہ سال خرداد کے مقابلے میں ۱۱۰ فیصد سے زائد بڑھ گئی ہے۔
مجموعی طور پر بہار کے موسم میں کمپنیوں کی آمدنی گزشتہ سال اسی عرصے کے مقابلے میں ۱۰۶ فیصد سے زیادہ بڑھی ہے، جو ظاہر کرتا ہے کہ بورس اداروں کی نامی فروخت بہت تیز رفتاری سے بڑھ رہی ہے۔
اگر یہ سلسلہ آنے والے مہینوں میں جاری رہا تو حصص کی قیمتوں میں نمایاں اضافے کے بغیر بھی مارکیٹ کا P/S تناسب واضح طور پر کم ہو جائے گا۔
کیا P/S تاریخی عدد ایک (۱) تک پہنچ سکتا ہے؟
کچھ تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ اگر متفقہ زر مبادلہ کی شرح اور کمپنیوں کی مصنوعات کی فروخت کی شرح کو سال کے بقیہ حصے میں سرکاری طور پر کنٹرول کیا جائے اور کمپنیاں صرف ۷۰ فیصد سالانہ آمدنی میں اضافہ کر پائیں، تو مارکیٹ کا P/S تناسب سال کے آخر تک ایک یونٹ کی حد تک آ سکتا ہے۔
تہران اسٹاک مارکیٹ کی تاریخ میں اس اشاریے کا اس سطح پر پہنچنا تقریباً بے مثال ہوگا اور یہ ظاہر کرے گا کہ مارکیٹ ویلیو تقریباً بورس کمپنیوں کی ایک سال کی فروخت کے برابر ہو گئی ہے۔
البہتہ اس منظر نامے کا حصول مختلف عوامل پر منحصر ہے جن میں فروخت میں اضافے کا تسلسل، معاشی استحکام، زر مبادلہ کی پالیسیاں اور سیاسی جھٹکوں کا نہ ہونا شامل ہیں۔
بنیادی کشش، بورس کے لیے اصلاحات کے خلاف ڈھال
تجزیہ کاروں کی طرف سے سب سے اہم نکتہ جس پر زور دیا جا رہا ہے وہ P/S تناسب کا مارکیٹ کی گراوٹ کے لیے بریک کا کردار ہے۔
گزشتہ سالوں کے تجربے سے ثابت ہے کہ جب بھی مارکیٹ کی قدر بندی کے تناسب نچلی سطح پر پہنچے ہیں، فروخت کا دباؤ بتدریج کم ہوا ہے اور طویل مدتی سرمایہ کار دوبارہ مارکیٹ میں داخل ہوئے ہیں۔
اسی لیے اگر مختصر مدت میں بورس میں اصلاح یا اتار چڑھاؤ آتا ہے تو P/S تناسب کا کم ہونا مارکیٹ کے لیے اہم ترین معاون عوامل میں سے ایک ہو سکتا ہے۔
کیا مارکیٹ میں اب بھی اضافے کی گنجائش ہے؟
اگرچہ مجموعی اشاریہ گزشتہ مہینوں میں نمایاں اضافہ دیکھ چکا ہے، لیکن کمپنیوں کی آمدنی میں اضافے نے مارکیٹ کی قدر بندی کو قابل قبول حدود میں برقرار رکھا ہے۔
درحقیقت، بعض تاریخی ادوار کے برعکس جہاں اشاریے میں اضافہ محض نقدی کی آمد کی وجہ سے تھا، اب مارکیٹ کی ترقی کا ایک بڑا حصہ کمپنیوں کی فروخت اور آمدنی میں اضافے کے ساتھ ہم آہنگ ہے۔
اسی موضوع نے بہت سے ماہرین کو اس بات پر قائل کیا ہے کہ اگر کلیدی متغیرات مستحکم رہے تو سرمایہ کار بازار میں اب بھی بنیادی طور پر ترقی کی گنجائش موجود ہے۔
کیا اسٹاک مارکیٹ اب بھی سستا ہے؟
حمید گنج خانی، سرمایہ کار بازار کے ماہر نے کہا: P/S تناسب میں کمی مارکیٹ کی کشش کی اہم ترین علامات میں سے ایک ہے۔
انہوں نے مزید کہا: جب کمپنیوں کی فروخت مارکیٹ ویلیو میں اضافے سے زیادہ تیزی سے بڑھتی ہے تو قدر بندی کے تناسب میں کمی آتی ہے اور مارکیٹ بنیادی اعتبار سے زیادہ پرکشش ہو جاتی ہے۔
اس سرمایہ کار بازار کے ماہر نے کہا: اگر کمپنیاں آمدنی میں اضافے کا موجودہ رجحان برقرار رکھ سکیں تو مجموعی اشاریہ میں مزید اضافے کے باوجود بھی مارکیٹ کی کشش برقرار رہ سکتی ہے۔
گنج خانی کے مطابق، اسٹاک مارکیٹ کو درپیش سب سے بڑا خطرہ قدر بندی نہیں بلکہ بیرونی متغیرات جیسے زر مبادلہ کی پالیسیاں، سود کی شرح، بجٹ سے متعلق فیصلے اور سیاسی تبدیلیاں ہیں، بصورت دیگر مارکیٹ بنیادی طور پر مطلوبہ حالت میں ہے۔
کشش، اسٹاک مارکیٹ کا سب سے بڑا حامی
سرمایہ کار بازار کے قیمت فروخت تناسب کے جائزے سے پتہ چلتا ہے کہ تہران بورس بنیادی اعتبار سے گزشتہ چند سالوں کے دلکش ترین مراحل میں سے ایک میں ہے۔
کمپنیوں کی آمدنی میں تیز رفتار اضافے نے P/S تناسب کو ۱.۷ یونٹس پر رکھا ہے اور موجودہ رجحان کے جاری رہنے کی صورت میں اس میں مزید کمی کا امکان بھی ہے۔
تاہم یہ نہیں بھولنا چاہیے کہ کشش اکیلے مارکیٹ کی ترقی کی ضمانت نہیں ہے۔ تہران اسٹاک مارکیٹ کے تجربے سے ثابت ہے کہ سود کی شرح، زر مبادلہ کی پالیسیاں، سیاسی خطرات اور نقدی کی آمد کا بہاؤ بھی اشاریے کی سمت متعین کرنے میں اہم کردار ادا کرتے ہیں۔
پھر بھی، جب مارکیٹ مضبوط بنیادی پشت پناہی سے لیس ہو، عارضی اصلاحات عموماً نئی مانگ کا سامنا کرتی ہیں اور پائیدار اوپر کی جانب رجحانات بننے کا امکان بڑھ جاتا ہے۔